投资常犯的错误是无法分清哪些投资昂贵,哪些资产有潜力

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发布时间:2018-05-14 17:18

  作者:姚斌

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  全球最大对冲基金Bridgewater Associates的创始人雷·戴利奥极度相信挑战自我投资理念的重要性。他认为,只有主动去寻找富有智慧的歧见,才能不被牛市的虚幻所迷惑;如果能以开放的心态问上一句:谁能提出与我不同的富有智慧的意见并让我了解这种意见?那么投资成功的概率就会提高30%甚至40%......

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  雷·戴利奥认为,当两个睿智的人产生分歧时,学习和进步的机会就来了;对于一个想要变得高效的投资者来说,最佳方法就是找到你所尊重的、但和你意见相左的人,然后与他开诚布公地交换想法,寻找真理,然后思考对策。如果你自以为正确,你就不会再去寻找;自以为正确会让你拒绝学习,思维就会越僵化。

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  雷·戴利奥说,“在投资中最常犯的一个错误,就是无法分清哪些投资正在变得昂贵,而哪些资产还有良好的潜力;太多人只凭价格上涨来奠定信心,殊不知这样做丝毫没有道理。”

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  最近一直读企业“失败学”。优秀的公司为什么会衰败?特别是那些世界级的公司,它们曾拥有最优秀的管理者,实实在在的成功商业记录,有创意的产品以及似乎无法撼动的竞争地位。它们曾经居住在坚固的堡垒里,墙外的护城河又宽又深,但最终缺无法阻止敌人的进攻。其实多数情况下它们是被自己内部攻破的。

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  优秀的公司从内部溃败的原因是,比如,自欺欺人,由神话、仪式和传统形成的桎??话谅?蛔月??晒χ性杏?攀О埽痪赫?σ览担痪赫??樱?廖拊都?木赫?郏皇?砍撩裕涣斓厥鼗ぃ?幕?逋缓偷嘏讨??U饩褪墙芨竦鲜?middot;谢斯所说的“毁灭优秀公司的七宗罪”,与财务报表没有关系,也是财报无法看到的。

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  一家公司会绩效卓越,往往是许多复杂因素交互作用下的结果。这些因素,即使用“科学”的方法严谨地加以推论,也仅能解开其中部分之谜而已。只是它的成功一旦笼罩上光环效应候,公司就会产生傲慢的倾向,并相信媒体赋予它塑造起来的形象。

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  马克·墨比尔斯(M.Mobius)的投资名言:“如果10个医生推荐同一种药,你就应该吃这种药。同样,如果10个工程师建议同一种方法建桥,你最好就采用那种方法。但在资本市场,如果10个分析师都推荐同一只股票,那就应该保持谨慎。众口一词非常危险,它的股价必然已经反映出其受欢迎的程度。”

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  墨比尔斯曾来到一家中国的医药企业考察。当他在厂房里参观时,陪同人员不厌其烦地向他介绍企业的优良状况,而他一直没有回应。午餐时他执意要去员工食堂用餐。当他走进员工食堂时,墨比尔斯说,看看这肮脏的地面,糟糕的饮食。这里生产的药,你们敢吃吗?随行人员才明白,为何领导的介绍,他竟然无语。

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  研究优秀公司、列出其优秀的基因,是一个不错的想法,但意义不大。看看《基业长青》等一些优秀公司,而今安在?许多优秀公司一旦构筑了坚固的堡垒,外加又宽又深的护城河,就自以为可以安逸了,殊不知在堡垒里生存也有不利的地方,比如懒惰、短视、自满等等会随之而来。因此研究成功不如研究失败。

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  破产的常见原因是不能控制心理上的纠结,芒格说,你花了这么多心血和金钱,花的越多,就越容易这么想,估计快成了,再多花一点儿,就能成了……人们就是这么破产的,因为他们不肯停下来想想,之前投入的就算没了呗,我承受得起,我还可以重新振作。我不需要为这件事情沉迷不误,这可能会毁了我的。

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  所谓的某个行业的“唯一”上市公司,如吉峰农机是唯一农机销售连锁上市公司,或者某某旗下“唯一”上市公司,如辽通化工是兵装旗下唯一化工上市公司,或者某些大央企行业中的“唯一”,不举例了。实际上,这些所谓的“唯一”与价值的壁垒没有关系,也不具有战略性的投资参考价值。

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  一只价值型股票的价值有可能被低估,也有可能被高估。同样,一只成长型股票有可能被低估,也有可能被高估。它属于哪个资产类别或增长性如何并不重要。重要的是股价低于或高于它的真实价值。股票价值与价格的偏差常发生,因为市场并不能为股票定出合理价格。

  来源:一只花蛤的价值投资

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